半年净利暴增4倍 盛达资源为何股价却跌了七成？

　　银价上半年走出过山车行情，白银龙头盛达资源（000603.SZ）成了其中的周期赢家。

　　6月29日晚间，盛达资源发布2026年半年度业绩预告，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为3.50亿元至4.00亿元，同比增长399.31%至470.64%。去年同期公司归母净利润为7,009.64万元。

　　然而，股价走势跟随银价波动。盛达资源6月29日收盘价21.00元/股，市值约145亿元。而在2026年1月，公司股价曾触及73.59元/股的历史高点，市值一度超过500亿元，高点至今已回撤超过70%。

　　一边是量价共振带来的利润爆发，一边是银价回调引发的估值大幅收缩，叠加公司及实控人被证监会立案调查的新增变量，亮眼的业绩能帮助盛达资源扭转股价颓势吗？

　　盛达资源2026年上半年业绩预告

　　两大利润增长引擎

　　对比一季度接近8000万元的归母净利润可得，盛达资源第二季度单季归母净利润2.71亿元至3.21亿元，中值2.96亿元同比增幅377%，环比增幅达275%，是公司近14年来单季高位，也是历史第二高位。

　　值得一提的是，盛达资源并未披露营收规模区间，而今年一季度，公司营收3.84亿元，同比增幅9.02%远不及利润增速。

　　盛达资源业绩暴增的驱动因素有二，其一是银价的上涨，其二便是金山矿业技改后的产能释放。

　　盛达资源是一家贵金属、有色金属企业，上半年业绩暴增由白银牛市驱动。公司表示，贵金属价格上涨，主要产品销售价格同比上涨，推动公司业绩同比显著增长。

　　白银价格自2025年4月以来，启动了一轮史诗级别的行情。伦敦现货白银价格自2025年4月7日盘中创下28.29美元/盎司的低位后，持续拉升，到2026年1月29日盘中创下了121.65美元/盎司的新高，区间最高涨幅超300%。1月30日伦银出现了单日超过30美元/盎司的暴跌，随后持续震荡下行至今。

　　6月30日，伦敦现货白银价格已来到58美元/盎司附近，较高位已“腰斩”。

　　伦敦现货白银日K线

　　尽管银价已大幅回落，但2026年上半年均价较去年同期已大幅抬升。以白银矿产业务为主的盛达资源自然受益。

　　盛达资源销售毛利率连续三年上涨，今年一季度已突破60%，来到61.42%。

　　盛达资源业绩增长的另一驱动力便是——金山矿业。

　　公告表示，业绩增长的原因在于公司全资子公司内蒙古金山矿业有限公司（全文简称“金山矿业”）2024年完成采矿工程和选矿厂技术改造后，采矿及选矿能力有所提升，产能逐渐释放，2026年上半年产品产销量增加。

　　盛达资源旗下有9处在产和待产矿山。在产矿山四座，其中银都矿业、光大矿业和金都矿业下属矿山为银铅锌矿矿山，而金山矿业则是其中唯一的银金矿矿山，其主要产品为含金银精粉、银锭、金锭。

　　据介绍，金山矿业已经取得内蒙古发改委关于额仁陶勒盖III-IX矿段银矿90万吨/年地下开采工程核准的批复，目前金山矿业正在办理90万吨/年地下开采工程开工建设前的征地等相关手续。

　　“金山矿业生产能力将逐渐递增至采矿许可证核准的生产规模48万吨/年，并推进扩建至90万吨/年，金山矿业产能扩建完成后，银金属产量会有所增加。”在今年5月的业绩说明会上，盛达资源高管表示。

　　2025年公司矿产银金属产量同比增加9.39%，金金属产量同比增加110.42%。这便是技改带来的效果。

　　周期股的“双刃剑”

　　尽管半年净利暴增4倍，盛达资源的股价表现却与业绩形成了鲜明反差。

　　成也周期，败也周期。盛达资源的股价走势与白银价格走势趋同。2025年4月至2026年1月末，公司股价从最低11.53元/股，涨至最高73.59元/股，区间涨幅超过400%。此后股价随银价下跌而持续回落，截至6月29日收盘21.00元/股，较高点回撤幅度超70%。

　　那么，盛达资源下半年业绩能否保持高速增长呢？

　　首先，依然要看银价表现。

　　白银兼具贵金属和工业金属的双重属性，对宏观经济周期的敏感度极高。

　　“作为兼具工业属性的‘半贵金属’，其（白银）金融属性决定价格方向，工业需求仅影响边际弹性。”南华期货分析师夏莹莹认为。

　　作为工业金属，白银供需短缺，这为其价格提供了一定的基本面支撑。白银在工业端受益于新能源汽车、AI数据中心等增量需求。

　　作为贵金属，白银价格与黄金价格联动，保持着一定的金银比。短期走势承压。

　　COMEX黄金自5709美元/盎司高位跌落，近期盘中曾跌穿4000美元/盎司关口，目前在这一关口附近弱势震荡。

　　“贵金属、大宗商品等主要以美元计价。从美联储的点阵图和海外机构的预期来看，近期美联储年内加息预期在升温。这对贵金属、有色等板块是利空，在加息预期未解除前，黄金价格难有表现。”有市场分析人士对界面新闻表示。

　　不过该人士还对界面新闻分析称，霍尔木兹海峡问题虽然近期还有反复，但市场预期一切最终都会向好的方向发展，布伦特原油期货价格也从高位回落到75美元/桶下方震荡。美国因高油价而导致的通胀上行预期也会回落。加上此前异常的非农就业数据，在世界杯结束后或许另有表现。“我认为等这些消息都消化过后，美债兑付的压力是很现实的，所以年内美联储加不加息还不好说。”

　　夏莹莹也认为，下半年，贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间有限。“若7-8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息甚至不排除重启宽松可能，届时金银或迎来修复性上涨。”

　　据夏莹莹分析，白银波动率将持续高于黄金，下半年若贵金属修复性反弹，金银比有望阶段性回落，但白银高波动特征不变。其预计，下半年白银核心运行区间为50美元至100美元/盎司。

　　5月6日在业绩说明会上，有投资者问及如何判断2026年白银价格走势，盛达资源回应称：“公司看好白银价格。”

　　其次，盛达资源下半年的业绩还要看公司自身产能的释放进展。

　　据盛达资源高管介绍，公司四座在产银多金属矿山中，

• 银都矿业拜仁达坝银多金属矿设计生产规模为90万吨/年，

• 金山矿业额仁陶勒盖矿区Ⅲ－Ⅸ矿段银矿采矿许可证证载生产规模为48万吨/年，

• 光大矿业大地矿区银铅锌矿采矿许可证证载生产规模为30万吨/年，

• 金都矿业十地银铅锌矿采矿许可证证载生产规模为30万吨/年。

　　同时，盛达资源还在逐年提升白银产量。

　　据盛达资源董秘王薇透露：

• 目前，德运矿业正在办理巴彦包勒格矿区银多金属矿矿山建设前的报建手续。矿山建设审批手续办理顺利的前提下，预计2028年完成矿山建设。

• 目前鸿林矿业正在按规定办理安全生产许可证，取得安全生产许可证后可正式投产，今年的具体产量以正式投产后数据为准。

• 东晟矿业目前正在进行矿山建设工作，力争今年完成建设，争取做到早投资、早收益。

　　“2026年白银产量计划将结合市场情况、生产计划等因素确定。”盛达资源高管在业绩说明会上表示。

　　白银价格波动剧烈，为平滑单一金属的波动，盛达资源提出了“白银龙头、金铜两翼”的战略。公司通过并购的方式进行扩张，已并购鸿林矿业、伊春金石矿业、广西金石矿业、沙金河项目等。

　　同时，盛达资源表示，公司还在“继续推进银、金、铜等优质金属原生矿产资源项目的并购，增加公司矿产资源储备”。“公司的外延并购以实现控股为投资预期，矿山服务年限在15年以上。”

　　对于后市，华西证券今年2月研报认为，盛达资源为A股白银核心标的，高自给率、高毛利受益于白银供需紧平衡与价格上行周期。菜园子铜金矿等项目投产，叠加资源并购，推动从单一白银向“金银双轮”升级，降低单一品种依赖并贡献新增量，支撑业绩持续释放。

　　此外，来自盛达资源管理层面的风险不容忽视。

　　盛达资源和公司实际控制人赵满堂双双于6月15日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规而被立案。

　　原因在于，2024年2月至12月期间，公司控股股东及其附属企业存在间歇性非经营性占用公司资金的情形，滚动累计发生非经营性占用公司资金7.92亿元。

　　实控人高比例质押也是另一大风险点。

　　截至2026年6月16日，公司控股股东甘肃盛达集团有限公司及其一致行动人累计质押股份占总股本比例为34.16%，占其所持股份比例高达82.29%。

　　周期股的宿命从来如此。上行周期中市场给出极高溢价，一旦价格拐头，估值收缩同样剧烈。这家白银龙头后市如何，还要看银价的“脸色”。但过去一年轰轰烈烈的“银价牛市”的剧情已难重演。

（文章来源：界面新闻）